AZOPTION 期權分析師
如何利用"波幅指數 Volatility Index"估算月波幅?
跟據回測顯示,2011至2012年間,24個月裡只有4個月走出範圍,分別是201108, 201109, 201201, 201205。
期權價格:
簡化地說,期權價格由內在值,時間值及引伸波幅所組成, 即:
期權價格 = 內在值 + 時間值 + 引伸波幅
當然,他們的關係並不是線性的,以上只是簡化了的展現。
所以, 越價內(內在值上升), 期權價格上升。越近到期日(時間值跌,越接近0), 期權價格下跌。

內在值及時間值都是可計算的, 唯"引伸波幅", 我們要利用"期權價格"反推出來。
期權價格是市場共識,所以如果市場願意以較高作價交易期權的話,根據上面的關係式,意味"引伸波幅"上升,市場預期未來波幅會擴大。
波幅指數:
理解了上面“期權價格”與“引伸波幅”的關係後,我們知道,期權市價就是市場對 標的物(Underlying) 未來波幅的預期。
但由於每一標的物會有不同月份及不同行使價的的期權合約,所以我們要用標的物所有的期權合約去加權計算,最後制成了波幅指數。
恆指公司每天都會發佈恆指波幅指數 VHSI, 詳細計算方法
波幅估算:
計算後得出的波幅指數, 是一個預視未來30天波幅的值。我們可以將之轉化成具體的結算日上限與下限,當然這只是理論值。
在統計學而言,若用1個標準差(1 s.d.)去計算範圍時, 會有68.2%機會結算在範圍內。2個標準差(2 s.d.)則會有95.4%機會。我們的系統可以讓您自行作標準差設定。

(From www.hsi.com.hk)
波幅列表:
由於恆指公司只會發佈恆指的波幅指數,所以我們利用了簡化的方法計算出其他 標的物(Underlying) 的波幅指數及其上下限。利用列表可看出波幅上升與下降的標的物。要注意的是,期權要有足夠成交量,計算才會準確。
例子一:
這是恆指波幅指數(VHSI,藍色)與我們制作的國指波幅指數(SVHHI,綠色)的比較,他們的波幅變化大致相同,但國指的數值比較大,意味國指比恆指較波動。
例子二:
利用系統的預計間距,我們在2012年5月30日, 以1個標準差去估算, 估算恆指6月份合約:
SVHSI=27.92, 上下限為 20157.03 及 17223.37.
最終,這月的波幅也沒有超出預算範圍。
根據回測顯示,2011至2012年間,24個月裡只有4個月走出範圍,分別是201108, 201109, 201201, 201205。
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